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铜、铝、铁全线暴跌!从近期铜库存变化,谈未来铜价走势

铜、铝、铁全线暴跌!从近期铜库存变化,谈未来铜价走势

  • 分类:行业新闻
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  • 来源:
  • 发布时间:2021-09-09 10:17
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【概要描述】跌价风暴来了!铜、螺纹、铁矿全线暴跌!    

铜、铝、铁全线暴跌!从近期铜库存变化,谈未来铜价走势

【概要描述】跌价风暴来了!铜、螺纹、铁矿全线暴跌!    

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  跌价风暴来了!铜、螺纹、铁矿全线暴跌!
  
  截止至8月16日,中国电解铜社会库存15.95万吨,库存处于历史同期相对低位,在淡季周期里,低库存为铜价提供了一定的底部支撑,铜价围绕于70000元/吨一线宽幅震荡。从目前供需环节来看,铜库存留有回升的空间,但库存的回升趋势相对缓和一些,对后续铜价上行有所限制。
  
  图1:中国电解铜社会库存
  
  数据来源:Mysteel
  
  具体来看:
  
  1、国内进入检修高峰期,叠加南方限电影响,国内产出下降
  
  据mysteel调研了解,7、8月国内冶炼厂处于检修较多,国内产出下降明显。除去部分常规检修影响外,南方地区再度面临限电影响,广西地区冶炼企业受限电影响,将原定的检修计划提前,企业发货数量急剧下降,甚至使得南方出现区域性的货源紧张情况。截止至发文,限电仍未有明确的解除计划,短期内国内精铜产出依然有下降趋势。
  
  表1:2021年中国冶炼企业检修统计表
  
  数据来源:Mysteel
  
  2、进口盈利窗口打开,进口铜持续流入
  
  上半年国内进口盈利窗口持续处于倒挂之中,进入7月中旬后,国内进口盈利窗口扭亏为盈,进口铜开始陆续流入市场;尤其是部分中小贸易商,上半年由于持续倒挂清关数量急速下降,随着进口窗口的打开,保税区货源开始不断清关流入国内,加快保税区库存下降。但从国内市场来看,进口铜货源并非全部流入国内现货库存之中,部分货源直接流至下游加工环节,因此国内库存的回升表现相对缓和。
  
  图2:进口铜盈亏平衡
  
  数据来源:Mysteel
  
  值得一提的是,前期部分国内炼厂由于国内消费不理想而转发至保税区,随着此次进口窗口的打开,这类货源也有回流至国内。
  
  3、抛储货源提货偏慢,历史存货质量不高
  
  截止至发文,国内电解铜合计抛储货源5万吨,但最近受到国内疫情反扑影响,华北、湖南一带抛储货源提货速度偏慢,因此尽管货源已经进入加工企业手中,但一时间难以进入生产环节。同时,第二批次抛储货源除了提货问题外,从近期已经提货的用户反馈,此次货源由于有较多90年代的产品,储存时间过久使得产品的质量已明显下降,铜锈所致的氧、铁等含量偏高,并不适用于部分铜材产品。
  
  图3:2021第一、二批国家储备铜投放分布
  
  数据来源:国家储备局
  
  从近两批次的抛储货源来看,5万吨的货源总量低于市场预期,这对于市场看多情绪的打压有限。同是,近期铜价走势逐步稳定,后续抛储货源数量或将持平或减少,对于铜价的打压或将逐步减弱。
  
  4、精废替代效应走弱,废铜远期供应依然偏紧
  
  消费端精废替代性正在逐步减弱,据Mysteel统计,国内主流地区精废差已从年初3000元/吨跌破千元关口,废铜的经济效益在不断缩减,市场开始逐步向精铜消费转移。
  
  图4:中国主要地区精废差
  
  数据来源:Mysteel
  
  精废差的缩减主要有几个因素:其一,铜价的走弱使得部分前期囤货的废铜货商开始惜售,货商控制了出货量导致市场流通货源出现紧张局面;
  
  其二,海外疫情反扑,目前国内主要几个废铜进口国如马来西亚、日本,这些国家国内疫情出现了明显的反扑,部分国家甚至开始封锁,这对于国内的进口废铜供应来说十分不利,后续进口货源的补充相对困难。因此,后续废铜的紧张局面短期将延续下去,利好精铜消费。
  
  图5:部分国家新冠新增确诊趋势
  
  数据来源:网络
  
  5、淡季不淡,国内区域性疫情反扑,消费端影响有限
  
  据Mysteel调研,52家精铜制杆样本企业统计(样本总产能1270万吨),7月全国精铜制杆产量为72.86万吨,环比增加3.7%,同比上升4.7%;7月精铜制杆产能利用率为63.46%,环比增加3.7%,同比下滑1.7%。36家再生铜制杆样本企业统计(样本总产能415万吨),2021年7月再生铜杆产量为19.79万吨,环比减少6.96%,同比减少0.35%;2021年7月再生铜杆产能利用率为57.22%,环比减少6.96%,同比减少21.8%。
  
  图6:2019-2021年中国精铜制杆企业产能利用率
  
  数据来源:Mysteel
  
  
  数据来源:Mysteel
  
  从铜杆企业的开工表现来看,国内精铜杆开工表现回升,正与当前国内精废价差表现相一致,高于市场淡季预期。从区域来看,江苏地区回升较为明显,虽然自7月起江苏地区出现疫情反扑,但据市场反馈,地区企业生产几无影响,运输环节更多影响在运费以及长距离运输上,对于地区的短期消费暂无明显影响;仍需要关注后续区域疫情进展。

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2021-09

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发布时间: : 2021-09--09
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